1. 네이버를 키고, 적정주가를 구해보기를 원하는 종목명을 친다.
이 사례에서는 현대차를 해보겠습니다.
2. 종목 분석 > 컨센서스
3. 스크롤을 내리다 보면 추정실적 컨센서스 라는 게 있다.
올해는 2022년이기 때문에 2022.12(E) 줄에 있는 EPS 30,991에 주목하자.
만약 당신이 검색한 기업이 2023.12(E)도, 2022.12(E)도 없다면,
애널리스트들의 이익추정치가 없다는 뜻이다.
그냥 아쉬운대로 2021.12(A) 쓰던지,
해당종목의 애널리스트 보고서를 뒤져서 이익추정치를 찾아보던지 하면 된다
4. 아이투자(http://itooza.com) 에 접속한다. 종목검색 란에 현대차라고 쳐 보자
5. 5년 PER가 있다. 12.90이라고 나와있다.
6. 앞서 네이버에서 본 현대차의 2022.12(E) 의 EPS인 30,991과
아이투자에서 찾은 5년PER인 12.90을 곱한다.
30,991 x 12.90 = 399783.9
현대차의 적정주가는 대략 399783 되시겠다
8. 그러면 현재 주가는 싼 가격인가? 비싼 가격인가?
알아보려면 적정주가를 현재주가로 나누면 된다.
이 경우에는 399783 / 196000 = 2.039
대략 빙그레는 100.039%의 상승여력이 있다고 해석하면 된다.
역으로 196000 x (1 + 1.039)을 하면 대략 399644정도가 나온다.
보통 가치투자자들이 20~30%이상 상승여력이 있을 때 매수하는 것을 생각해보면,
현대차는 현재 한참 모자란 가치를 받고 있다고 해석할 수 있겠다.
9. 그럼 얼마가 될 때 사면 될까?
이 또한 적정주가를 20%로 나누어 보면 된다. (혹은 0.8을 곱하는 사람도 있긴 하다. 별차이 없다)
399644 / 1.2 = 333036
적정주가가 399644원이고, 20% 상승여력을 기대한다면 현대차를 333036원 이하에서 사야 된다.
만약 100% 상승여력을 기대한다면
399644 / 2 = 199822
현대차를 199822원 이하에서 사야 한다.
그렇다면 왜? 이렇게 계산할까 ?
주가 = EPS * PER에서 착안하여,
미래의 적정주가 = 미래의 EPS * 적정 PER 라고 생각할 수 있다.
그러면 미래의 EPS는 컨센서스(애널리스트 들이 계산한 이익추정치)를 대용물로 쓰고,
적정PER는 해당 기업이 5년간 평균적으로 적용받은 PER을 대용물로 쓸 수 있다.
이 밸류에이션 방법론은 장단점이 매우 명확하다.
1. 애널리스트의 이익 추정치를 사용한다.
애초에 저 추정치가 크게 잘못되었다면, 적정주가도 잘못 계산된 셈이다.
만약 자신이 애널리스트의 이익추정치를 못 믿겠고, 직접 해당 기업의 이익을 추정할 수 있다면
자신이 추정한 EPS로 대체하면 된다.
2. 이익추정치에는 시장에 알려진 악재/호재 등이 이미 반영되어 있다.
3. 해당 산업이 호황 사이클에 들어간다면, 이 보다 훨씬 높은 PER Multiple을 줄 수 있다.
그러나 여기서는 5년 평균 PER을 사용하였기에 다소 과소평가 할 수 있다.
하지만 대체로 애널리스트들은 이익추정치를 낙관적으로 던져 놓는다고 생각한다면,
5년 평균 Multiple은 이를 어느정도 완화시켜 줄 수는 있다.
4. 짱 쉽다. 유료데이터 같은 것을 필요로 하지도 않고, 중고딩도 할 수 있는 난이도이다.
5. 컨센서스가 존재하지 않는 종목은 과거 데이터에 의존할 수 밖에 없다
6. 여기 주절주절 적어놓은 해설들이 이해가 안 가도, 그냥 스크린 샷 보고 따라하면 큰 문제가 없다.
7. 밸류에이션에는 다양한 방법이 있기야 한데, 이 방법론에 단점을 지적할 사람도 얼마든지 있을 수 있다. 그러나, 필자가 생각하기에는 가장 쉽고 단순하면서도 어처구니 없는 밸류에이션 할 염려는 가장 적어 보이는 방법론이라 생각한다.
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